V rámci naší globální akciové alokace i nadále sázíme především na hodnotové akcie (value stocks) a spíše se vyhýbáme růstovým akciím (growth stocks). Vzhledem k tomu, že jsme konzervativní investoři s orientací na dlouhý investiční horizont, vychází tato důležitá akciová sázka primárně z rozdílu ve valuacích neboli ocenění.

Hodnotové akcie se z globálního pohledu – na bázi globálního akciového indexu MSCI All Country World Value – na základě nejpoužívanějšího valuačního indikátoru EV/EBITDA aktuálně obchodují na úrovni 12násobku. Na druhou stranu růstové akcie se nám z globálního pohledu – na bázi globálního akciového indexu MSCI All Country World Growth – zdají být momentálně silně předražené, neboť valuace EV/EBITDA činí 22násobek, což je skutečně bezprecedentní hodnota. Diskont hodnotových akcií vůči růstovým akciím tam momentálně činí extrémních 44 %!

Domníváme se, že takto velký diskont není v žádném případě ospravedlnitelný. Zároveň očekáváme, že se tento valuační diskont ve střednědobém horizontu výrazně sníží, což by mělo relativní výkonnosti našich investičních portfolií vůči srovnávacím indexům neboli benchmarkům výrazně pomoci.

Autor: Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.