Již delší dobu se domnívám, že jsou americké akcie extrémně předražené. To ostatně dokládá i dnešní graf od americké brokerské společnosti Charles Schwab. Graf znázorňují podíl akcií v hlavním americkém akciovém indexu S&P 500, které mají valuační ukazatel forward P/E – podíl ceny akcie na očekávaném čistém ročním zisku na akcii v následujících 12 měsících – nad hodnotou 20. A světe div se, tento poměr je momentálně nejvyšší v historii. Činí přibližně 47 %, což je ještě o mnoho více než při technologické bublině na přelomu tisíciletí.

Především tedy z valuačních důvodů se domnívám, že jsou americké akcie extrémně předražené. Můj interní proprietární valuační model navíc indikuje, že průměrné roční očekávané výnosy amerických akcií pro střednědobý horizont příštích pěti let jsou dokonce mírně záporné! Kvůli tomu pak máme americké akcie v naší globální akciové alokaci vůči benchmarkům neboli srovnávacím indexům silně podvážené.

Autor: Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.