Trhy v květnu ovlivnilo další napětí mezi USA a Čínou a politické nejistoty v eurozóně. Pozitivně však působily firemní výsledky ve Spojených státech amerických. Středoevropské měny oslabily, rostou spekulace na rychlejší růst sazeb ČNB.

Příležitosti:

• Středoevropský region si v 1. čtvrtletí letošního roku udržel silný hospodářský růst. Pozitivně překvapilo Polsko a Maďarsko. Silný růst HDP z roku 2017 ale vytváří do dalších kvartálů vysokou srovnávací základnu a meziroční dynamika tak bude letos dále klesat. Za celý rok 2018 čekáme v případě ČR růst HDP na úrovni 3,2 %, u Maďarska 4,2 % a u polského HDP 4,6 %.
• Ekonomická situace v USA zůstává nadále příznivá. Ve 2. čtvrtletí zrychlil růst HDP nad 3 %, především díky oživení spotřeby, rezidenčních investic a pokračujícímu růstu investiční aktivity firem. Inflace a růst mezd přitom zůstávají pod kontrolou.

 Hrozby:

• Roste geopolitické napětí na Blízkém východě i riziko obchodní války. Začátkem května USA odstoupily od dohody o jaderném odzbrojení Íránu, koncem měsíce se pak Donald Trump rozhodl uvalit dovozní cla na dovoz oceli a hliníku. Postižené země zareagovaly vyhlášením odvetných opatření vůči americkému exportu, což implikuje riziko další eskalace konfliktu a zavádění dalších celních bariér.
• Nástupem nové vlády v Itálii vzrostlo napětí na evropských trzích. Investoři jsou znepokojeni především vyhlídkami na nové parlamentní volby v Itálii, jež řada lidí vnímá jako referendum o postavení Itálie v EU a jejím členství v eurozóně. Na trzích vzbuzuje hlavní obavy to, že nové volby ještě více upevní pozici euroskeptických stran.

Ceny bezrizikových vládních dluhopisů rostly

Trhy ovlivnilo další napětí mezi Spojenými státy a Čínou a politické nejistoty v eurozóně. Naopak pozitivně působily firemní výsledky v USA. S&P 500 uzavřel měsíc o 2,9 % výše, podpořen technologickými tituly (+7 %). Nárůst cen ropy posílil zisky v energetice (+3,4 %). My však držíme opatrný výhled kvůli možným obchodním eskalacím po uvalení cel ze strany USA na EU, Kanadu a Mexiko. Eurostoxx uzavřel květen s kladnou nulou, limitován byl politickými turbulencemi v Itálii (-9,1 %) a Španělsku (-4,2 %). Mezi sektory nejhůře dopadly banky (-7,8 %). Střední Evropa klesla dokonce o 9,8 %, výrazně propadly burzy v Maďarsku a Rumunsku.

Ceny bezrizikových vládních dluhopisů v květnu v reakci na politická rizika v eurozóně rostly, zejména u německých Bundů. Středoevropské dluhopisy a regionální měny čelily negativním tlakům. Koruna oslabila nad 25,90 za euro. Sentiment se změnil na přelomu května a června, kdy zmíněná politická rizika začala ustupovat. Přesto je koruna slabší, než čekala ČNB. Ta už naznačuje, že její úroky mohou jít nahoru dříve než v závěru roku, jak předpokládala prognóza z počátku května. Dle našeho názoru budou sazby zvýšeny v srpnu, vyloučeno to ale není ani na zasedání bankovní rady už koncem června. Vize růstu sazeb ČNB by v každém případě měla koruně pomoci v posílení.

Autor: Patrik Hudec, portfolio manažer Generali Investments CEE