Podle finančního modelu investiční společnosti Crescat je momentální valuace amerických akcií prakticky nejvyšší v historii. Jak ukazuje následující graf a tabulka, většina valuačních indikátorů, na kterých je model založen, je nyní na nebo blízko úrovně 100. percentilu neboli na nejvyšší úrovni v historii. Data přitom sahají až do roku 1900.

Jsou to právě přitom valuace, které jsou pro střednědobou očekávanou akciovou výkonnost klíčové. Čím vyšší valuace, tím jsou akcie draží a tím nižší očekávané výnosy. A naopak, čím nižší valuace, tím jsou akcie levnější a tím vyšší očekávané výnosy.

I naše interní valuační modely indikují, že jsou nyní ceny amerických akcií extrémně přestřelené. Vůbec bych se proto nedivil, pokud by se průměrně roční výnosy na střednědobém horizontu příštích pěti let pohybovaly pouze kolem nuly. Tuto predikci přitom plně reflektujeme v naší globální akciové alokaci, v jejímž rámci máme americké akcie vůči srovnávacím indexům neboli benchmarkům silně podvážené.

Autor: Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management, a.s.